摘要:
现代金融市场中，负债经营是一种重要方式，它在使用过程中使用到了财务杠杆效应，因此企业可以获得比较多的资金。公司凭借负债经营借到的钱主要是投入到回报率较高的项目中，通过赚取资金收益与资金成本之间的差额而获得利益。虽然说负债经营能在一定程度上缓解企业面临的流动性不足问题，解决企业面临的危机，但是处理不好，同样会面临财务风险。因此，企业在选择负债经营时，应该严格审慎，正确合理的使用负债的杠杆效应来更好的服务于企业的发展。
关键词:
财务杠杆效应;风险控制
国外市场发展较快，其市场体制也较为完善。从他们的研究视角发现，大部分发达国家的企业在运作时其使用的资金并不是自有资金，也就是说其自有资金仅占其使用资金的一小部分，并且这种比例呈现降低的变化趋势。从对美、日的统计数据看，该比重分别为25%、10%。在这样的环境下，如何去建立一个良性、系统的市场机制，使其适应我国企业发展的要求，就显得尤为重要。因此，本文以具体公司为例来探讨这个问题。
1财务杠杆的研究现状
国外学者倾向于将财务杠杆与资本成本、资本结构及企业价值相结合，对于企业财务风险的管理和控制，从杠杆角度进行的研究比较少。国内学者注重对微观经济杠杆理论做纵深的应用性研究，尝试通过确定的杠杆合理值域来分析企业风险状况，以便为企业决策提供参考。国外学者主要研究财务危机发生后如何应付和如何摆脱危机的策略问题，并从理论分析逐步转入实证研究。国内学者主要从定性的方面进行风险管理研究，通过原因探讨以提出防范途径方法，但缺少准确定量化的风险量值研究。财务杠杆与财务风险的联系主要是财务杠杆产生财务风险，在某种程度上财务风险可以由财务杠杆反映。而财务风险控制的原则有均衡原则、稳健性原则、独立性原则、适时性原则。
2案例分析
从广州QX科技2012年股份公司的变更开始，对2013—2015年三年的财务数据展开了研究分。近三年资产负债率具体如下:2013年，负债25160822.61元、资产34274219．96元、资产负债率73．41%;2014年，负债21271847．03元、资产34595377．28元、资产负债率61．49%;2015年，负债24139845．16元、资产38329464．82元、资产负债率62．98%。由以上数据可以看出，QX科技的资产负债率都在总资产的三分之二左右，平均值是65．83%，从企业发展战略上来说，采取的是负债经营。研究显示，50%—70%中，其系数总的来讲能力较优，此时，企业的发展受杠杆有利效应的影响处于首要地位。是否可以对财务杠杆增强权益资本利润占比这一理论恰当利用，确定了财务杠杆效应的利弊。企业的息税前利润率低于时，杠杆就会发挥正效应;反之就会有相反的影响。息税前利润率定义为一定时间里面企业的均全部财产和得到的全部报酬所得出的占比。是对企业财产全面利用效果的体现。也是对利用持有的人以及债权人权益总额，企业得到利润的一个衡量。通过统计得到表1相关数据。由表1可以看出，广州QX科技近三年的息税前利润率具体情况是:2013年2．89%，2014年2．66%，2015年2.97%。三年平均值为2．84%，整体比较稳定。QX科技近三年权益资本净利率具体情况是:2013年9．15%，2014年5.29%，2015年7．62%。三年的平均值为7．15%。从对比中能够表明，其每年均比权益资本税前净利率小。所以财务杠杆的效率是有利的。从广州QX的相关数据可以看出，这三年中，其权益净利率和息税前利润率的比差主要表现在:2013年6．26%，2014年2．63%，2015年4．65%。三年的均值比差平均增长了4．31%，权益纯利率均值比息税前利润率多1．52倍。所以，权益纯利率有利影响受财务杠杆影响很明显。广州QX科技财务杠杆效应分析指标，2013年，净利润749259．40元、所有者权益9113397．34元、权益净利率8.22%、息税前利润率2．89%;2014年，净利润640617．33元、所有者权益13323530．25元、权益净利率4．81%、息税前利润率2．66%;2015年，净利润866089．41元、所有者权益14189619．66元、权益净利率6．10%息税前利润率2．97%。企业当中的负债形式和范围也对企业的财务风险起到一定的作用。企业负债有短期和长期之分，由于短期负债的偿还期限一般比较短，还没有弹性的还款时间，当企业资金链出现断裂，偿债压力就会较大。作为中型信息技术业企业的QX科技，受大环境的制约。融资渠道也出现偏紧，从2013—2015年的统计分析发现，资产负债率平均为65．83%，对QX科技的债务构成作了数据分析，重点从资产管理、盈利能力、变现能力三个方面对QX科技的短期偿债能力进行考察，QX科技负债构成情况如下:2013年，短期借款2866094．42元、流动负债24742232．12元、负债总额25160822．61元、流动负债比重98．34%;2014年，短期借款1448497．85元、流动负债23788812．14元、负债总额24139845．16元、流动负债比重98．55%;2015年，短期借款1258905．58元、流动负债20886007．44元、负债总额21271847．03元、流动负债比重98．19%。从以上数据能够得到:2013年98．34%，2014年98．55%，2015年98．19%。三年平均值为98．36%，由此可以看出，流动负债是QX科技负债基本形式。到期偿还债务的压力较大。企业产生现金的水平就是企业的变现水平，此水平受企业近期转变为现金的流动资产额度制约，一般状况下，企业的变现水平由流动比率和速度比率来体现，前者实际上是流动资产和流动负债的比值，企业用于变现偿付债务的流动资产大于目前的短期债务是能否偿还短期债务的重要地方。
3改进建议
从以上的分析中我们可以看到，资产负债率水平三年都在65%左右，客观来说财务杠杆水平较为稳定。企业要承担较大的财务风险，虽然企业基于这一财务杠杆水平，获得了权益资本的收益率显著增加。企业在财务风险发生时要付出较高的成本。针对因为财务杠杆带来的收益的同时而导致的风险控制问题提出建议。增强企业财务杠杆水平的弹性，合理协调企业利益相关者的关系;提高技术创新和产品创新，从而提高销售规模;运用OPM战略增加现金流量。第二、财务杠杆水平应与企业预期的经营收益和现金流量相匹配，传统QX技术公司的财务分析是企业财务杠杆分析依据息税前利润和净利润率的变化率计算的，不考虑实际业务流程，缺乏流动性将导致企业无法偿还债务，导致财务危机。因此，我们认为，QX公司应该改变原有的财务评估体系，评估现金流量的增加。第三、加强财务风险管理意识，提升企业自身的财务风险管理技巧;建一套很多针对性的全面的预测系统，能够达到提前把控、科学监管的效果，减少现金周转用时。最后，公司有必要组建财务风险预警体系。
参考文献:
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