一、引言
随着国内经济的快速发展，对石油的需求不断增强，国内的石油储量已无法满足日益增长的经济需求，走出国门开展海外投资是我国石油企业发展的必由之路。石油企业海外投资初期主要集中在上游勘探开发领域，近年来借鉴国外石油公司的投资经验，逐步建立起了以上游资源为核心，覆盖炼化、管道、销售等海外业务的全产业链，实现了上、下游一体化的海外投资发展模式[1]，初步形成了中东、非洲、中亚—俄罗斯三大战略投资区域。中东和非洲地区石油储量高，中亚和俄罗斯地区的地理位置特殊，且这三大区域的社会文化环境差异大，石油企业开展海外投资面临的政治、经济、安全方面的风险内容和风险程度会有所不同。因此，本文分别就中东、非洲、中亚-俄罗斯这三大投资区域进行风险分析。
二、主要投资区域风险分析
（一）中东地区风险分析
我国与中东地区油气项目合作已久，自20世纪90年代以来中东地区一直是我国最大的原油进口来源，占进口总量的一半以上[2]。三大石油公司（指中石油、中石化、中海油）在沙特阿拉伯（简称“沙特”）、伊朗等国分别有油田合作项目，与沙特的合作始于2004年签订开发油田区块的协议，而伊朗是在2005年获得油田的勘探开发权。另外，科威特、伊拉克等国也是我国石油企业的主要合作区域。中东地区持续动荡的政治环境使得石油企业的海外投资面临诸多风险，主要有以下几点：
1.政治风险
战争内乱不断、核问题对峙是石油企业在中东投资面临的主要政治风险，还有法律和政策方面的风险也不容忽视。地处中东“心脏地带”的叙利亚成为多国博弈舞台，从2011年至今内战不断，叙利亚“代理战争”①倾向愈发显著，叙利亚政府军、自由军和联合国的政府军等多方武装势力参与内战，随后在国际斡旋下达成了 “化武换和平”协议，截至2015 年初仍旧战乱不断。战争内乱不但可以直接导致中国石油企业的投资项目推迟、停止甚至取消，而且还会造成企业人员伤亡、安全保障、基础设施的损坏等问题。伊朗核问题与西方社会的对峙引起了政治环境的不稳定，这是石油企业投资面临的最大风险，虽然2013年8月，新总统鲁哈尼上任，达成了关于伊朗核问题“P5+1”①的框架协议，暂时缓解长期紧张的美伊关系，但两国之间的“结构性”矛盾依然存在[3]。整体来看，除了叙利亚和伊拉克以外，其他各国的政局比较稳定（见表1），阿联酋政府信誉较高，各国普遍存在各项法律法规不健全或与国际法规相抵触，政府办事效率低下，发生纠纷时可能会比较麻烦；而且财政政策调整滞后缺乏可持续性，外债数额不断上升，这对于石油类的投资会带来经济损失。
2.经济风险
受战争的影响，2011年欧盟开始对中东地区实施经济及金融制裁，同时西方国家的干预，使得中东国家国内GDP增长放缓，加之投资贸易缩减，经济问题显现[4]。阿联酋的通货膨胀率2011—2014年一直保持在2%以下，本土地区的失业率徘徊在高位。伊朗2013年的通货膨胀率高达42.6%②，由于核问题方面达成初步协议，欧美经济制裁缩小范围，因此在2014年回落为15.6%。美国智库卡托研究所公布的2013年国际悲惨指数③排行榜，伊朗仅次于委内瑞拉沦为第二悲催国家。一方面汇率和油价的波动，居高不下的通货膨胀率和失业率会进一步增加企业的海外投资成本，加大海外投资经济风险[5]。另一方面，欧美国家对伊朗地区的石油、天然气等资源产品的经济制裁并未解除，金融制裁由伊朗央行扩展到其他商业银行，这将给企业带来融资风险。这些宏观数据和客观现象不仅反映了中东地区不稳定的经济形势，而且给社会风险和矛盾冲突埋下了隐患，对于我国石油企业在伊朗、伊拉克、叙利亚等地区的投资是非常不利的。
3.安全风险
中东地区属于宗教国家，恐怖事件、教派冲突和地方矛盾时有发生。叙利亚和伊拉克是全球恐怖袭击最猖狂的地方，外企员工被绑架、石油设施遭破坏的恐怖事件也是屡见不鲜，战争内乱、地方矛盾和教派冲突等事件都引起了巨大的人员安全风险。而且中东国家整体的基础设施不健全，地理条件较差，医院设备落后，远离项目所在地，外国工作者对当地气候难以适应，易引发疾病，这对于员工招聘和管理带来很大困难。像阿联酋这样施工区域无社会医疗依托，属热带地区，易引发登革热、马来热等群发性疾病、流行性疾病，同时长期从事户外工作的员工易引起身体及精神疲劳，这样会降低工作效率、员工情绪异常，形成不稳定因素并易诱发HSE风险④。
（二）非洲地区风险分析
非洲地区油气资源丰富、勘探程度低，2013年石油和天然气剩余探明储量分别占世界剩余探明储量的7.7%和7.6%⑤。我国在非洲的油气投资主要集中在西非的安哥拉、刚果（布）和赤道几内亚地区、北非的南苏丹，其中安哥拉是目前我国石油进口的第二大来源国、在非洲的第二大贸易伙伴、第三大投资目的地国，而中国自2004年与西非的安哥拉签订了20亿美元的石油项目合同后，已经成为其仅次于美国的第二大出口国[6]。
1.政治风险
非洲地区日益重要的能源战略地位，使得全球主要大国和经济组织积极扩大与非洲国家的交流与合作，同时大国的介入使得非洲地区成为热点频发、冲突和矛盾集中的地区。没有像中东国家那样深受战争内乱的侵袭，却因为社会矛盾的激化频繁出现大规模的游行示威活动，自2011年初至今，非洲多国深受茉莉花革命影响，国内政局动荡不安，直接影响经济的发展和社会治安。从表2可以看出，目前埃及政治环境不稳定，其他国家的政局基本稳定。但南北苏丹的分离也一度使得两国缓冲区的石油项目被迫出现停产、复产的局面，暴力事件也常有发生[7]。除了社会矛盾带来的政治风险外，我国在非洲的投资还面临着第三国干预风险，份额油模式是我国与非洲国家合作的典范，却受到西方国家的无理指责，认为“份额油”打乱了国际石油的供给秩序。事实是中国的石油公司与其他国际公司一样，将开采的份额油根据国际油价的走向来选择石油市场[8]。
2.经济风险
非洲地区投资主要面临的经济风险是经济制裁下的融资困难、汇率和油价的波动。虽然近年来石油工业的快速发展带动了非洲地区经济的增长，但也因国际石油需求量的下降而降低了经济增长速度。表2中的赤道几内亚（简称赤几）、刚果（布）和苏丹三国的经济结构单一，国内经济收入主要依赖石油，2013年石油产业占GDP的比重在赤几和刚果（布）分别为86%、65%，而南北苏丹是经济最不发达的国家，财政收入几乎全来自石油产业[9]。赤几2013—2014年的经济增长率甚至为负（见图1），2014年的GDP增长率也是-2.3%，苏丹居高不下的通货膨胀率更是经济受阻的关键。非洲多国的经济发展单纯依靠石油收入，加之欧美国家对苏丹的经济制裁，使得石油企业投资面临较高的油价风险和资金风险。而且非洲国家整体的金融体系落后、外汇管理混乱，双高的通货膨胀率和失业率加速了经济的负增长，这些经济问题直接加大了海外投资的经营成本，若企业不能提前做好风险应对预案，油价和外汇风险会直接拖垮企业的资金链，甚至迫使企业退出投资项目。
3.安全风险
经济发展的不均衡、地方矛盾冲突导致了暴力事件频发，国内动乱更是滋生了恐怖主义土壤，居高不下的通货膨胀率和失业率引起极大的社会不稳定性，使得多类海外投资项目设施遭到破坏，社会治安较之前急剧恶化，安全形势更加严峻。其中安哥拉的安全风险最大，杨海恩（2013）根据中国石油企业境外投资的影响因素，运用AHP法综合评价美国、巴西、安哥拉等六国的投资环境，得出安哥拉的综合投资环境最差，这主要是受安哥拉恶劣的社会治安环境所致[10]；2013年在安哥拉的达尔富尔和南科尔多凡州的中资企业就先后遭遇4起劫持人质和多起抢劫事件。社会环境的不稳定将是石油企业在非洲开展海外投资的主要安全风险。
（三）中亚-俄罗斯风险分析
中国石油企业在欧亚地区的合作对象主要是中亚五国和俄罗斯，而俄罗斯和哈萨克斯坦是中国主要的原油贸易国，位于我国2011—2014年十大原油进口国之中，土库曼斯坦和乌兹别克斯坦是中国主要的天然气贸易国[11]。自2013年9月中国国家主席习近平提出共同打造丝绸之路的构想后，中国与俄罗斯和中亚地区的能源合作将是“一带一路”的重要战略规划。加强与中亚和俄罗斯地区的能源合作，可以弥补中国油气资源供应短缺的现状，减轻对中东石油的依赖。同时，深化与俄罗斯、中亚等国在能源开发和管道运输领域的合作，是中国突破能源海运安全、破解“马六甲困局”的关键一环[12]；对于俄罗斯而言，与中国的能源合作是其应对欧美经济制裁、石油领域限制的重要战略手段，也是未来全球能源战略的重要组成部分。对于中亚来说，中国是全球最具有潜力的消费市场，与中国的合作能够帮助中亚地区实施能源战略的多元化发展，摆脱长期受制于俄罗斯的状况，以维护中亚地区的利益最大化[13]。丝绸之路大背景下的能源合作给我国石油企业在中亚和俄罗斯的投资带来重要机遇，但企业也应谨慎应对投资中的各类风险。
1.政治风险
同中东和非洲地区相比，中亚和俄罗斯的宏观环境比较稳定，尚无重大政治冲突，但各产油国在油气领域的政策、法律、税制变动频繁，使得外资企业的税负比较繁重，在俄罗斯有2/3的财政收入都是来自于企业的税款。俄罗斯已经颁布了联邦法对外商的投资比例严重设限,而中亚国家对外资企业的经营管理方面更为严格，频繁出台新政策加重企业的经济负担（见表3、表4）。
2014年乌克兰危机以及西方的制裁，打破了俄罗斯对国外石油企业参与本国上游合作的种种政策限制，是长久以来中国投资俄罗斯管道出口和勘探开发的一次重要机遇[14]。其次是中亚、俄罗斯富含油气的地区和国家一直是西方大国关注和争夺的热点地区，同时也是他们单独或联合遏制中国的重点地区。中国石油企业进入这些地区和国家始终面临着来自欧美、日本政府的阻力，甚至是本地区的种种阻挠和压力，以及西方石油巨头公司的竞争挤压，外部环境存在着诸多不确定因素，比较容易干扰或影响石油合作的进程、深度与广度。因此，我国石油企业在俄罗斯——中亚地区的投资面临主要是严格的政策法律风险和第三国干预风险。
2.经济风险
中国在中亚、俄罗斯的油气合作面临的经济风险主要包括外汇风险、油价风险和信用风险。汇率的变动会带来资金汇入产油国前的看涨风险和资金收回时的看跌风险，而通货膨胀必然会引发物价和工资的上涨，进而直接增加项目成本，降低利润；而且该地区的外汇管制严格，法律规定和执行不一致，实际操作中换汇困难（见表4）。国际石油的供需变化是影响油价的主要因素，汇率的不稳定也同样会带来油价风险。油价的波动会直接影响一国的经济增长变化[15]，油价的上升会带动能源产品价格上涨，进一步导致工业和制造业产品成本上升，从而形成通货膨胀压力；而油价大幅走低又会导致海外投资项目推迟、投资增势趋缓、经济效益下滑，影响石油企业的出口。中亚和俄罗斯地区对外资企业的管理相当严格，却对国内企业缺乏相应的监督惩罚机制，投资过程中会出现一方故意欺骗、未按约定及时、足量投入资源等违约行为，这些信用问题不仅给企业带来了经济损失，还迫使合作一方花费大量时间和精力进行监督，从而增加企业投资的经营成本。
3.安全风险
随着中亚地区能源探明储量的不断增加，以及中亚国家开放的投资政策和关键的战略位置吸引了更多石油企业投资，来自大国博弈的政治风险将是中国石油企业在中亚油气合作的主要宏观环境。俄罗斯地区宏观环境稳定，社会治安良好，近年来部分地区出现恐怖袭击事件和宗教矛盾冲突，中亚各国内部的争端和矛盾会给能源合作安全带来隐患，一旦国内出现极端资源国有化现象将给外资企业带来巨大财产损失和毁灭性打击。自金融危机后，中亚各国经济不景气导致社会治安环境恶化，近年来更是发生中石油职工被杀案、匪徒进入中资企业项目驻地抢劫等恶性案件，中亚地区的宗教极端主义、民族分裂主义和国际恐怖主义加大了外资企业投资的安全风险。
（四）小结
通过对中东、非洲、中亚-俄罗斯三大区域的风险分析可以发现：（1）石油企业在中东地区和非洲地区投资面临的政治风险较高，特别由战争内乱和矛盾冲突诱发政治风险，其中，埃及、叙利亚、伊拉克和苏丹是风险最高的国家；中亚和俄罗斯地区政治环境比较稳定，整体而言，法律法规的不健全和政策的多变性会更多的影响石油企业的投资经营。（2）中东和非洲地区局势动荡并受国际和西方国家的金融制裁，使得石油企业面临很大的金融风险和汇率风险，融资困难和汇路不通会直接影响企业的日常经营。油价风险是石油企业海外投资普遍面临的经济风险之一，2014年以来油价持续走低，使得我国以上游勘探开发为主要业务的石油企业经营效益下滑，投资增速放缓。（3）宏观环境的动荡不安直接带来的是巨大的安全风险，中东和非洲地区虽然石油储量高却是高风险区域，战争内乱、种族矛盾和恶劣的自然气候给人员安全带来不利，中亚地区的内部矛盾冲突也给社会安全埋下隐患，人员安全和设施安全是石油企业海外投资面临的主要安全风险。
三、风险应对策略与建议
（一）政治风险
企业应当建立自身的海外投资风险预警机构，首要的便是进行政治风险评估，积极与当地中国驻外使馆、商务参赞等进行联系和沟通，深入了解其政治形势、法律体系、政策倾向等，对当前的投资环境作出分析预测，做好相应的防范措施。同时中国政府应做好公关工作，表明中国的和平能源和共谋发展观，消除外界的误解；企业投资应尽量避免选择冲突多发地带，倾向于国家政治环境相对稳定、法律法规健全的国家。在中东和非洲地区这样常年动乱不安的政治环境中，特别是埃及、利比亚地区的政治局势波动带来国内经济环境恶劣，企业应特别密切关注这些国家的实时动态，做好风险预警措施。
（二）经济风险
油价风险是我国石油企业海外投资面临的主要经济风险之一，尤其是在中东、非洲一些依靠地区石油储量高的国家开展投资时更要做好预防措施[17]。为此，企业在风险预警机构下应当设立专门的油价风险预警部门，一方面可以加强与国外机构组织之间的油价信息交流,以便对未来油价进行分析与预测，适时开展一定的套期保值操作，规避油价下行风险。另一方面通过与国外石油企业建立投资合作关系,共同开发国际石油市场,利用多种项目途径来分散油价风险。面对投资国的汇率风险时，企业应当提前了解项目所在地的金融体系和汇率稳定性，做好资金流管理；同时在投资项目签订后通过信用保险机构给项目投保，如中国进出口银行提供的商业担保服务、中国出口信用保险公司提供的信用风险保障产品等。一旦风险发生，企业可以通过自身或相关手段追偿损失，或者由信用保险机构定损核赔、补偿损失等，这样可以有效减少风险损失，保证了企业的正常经营。
（三）安全风险
目前中国石油企业在这三大区域投资的安全风险主要包括人员安全和项目设施安全。对于项目设施安全，企业应处理好与当地政府机构或者部族首领之间的关系，注重与当地居民的文化交流和感情沟通，支持当地经济发展，积极履行社会责任，推动政府或者部族加强管理，保障油田的作业安全和重点设施安全。人员安全一般由社会矛盾和项目执行过程的冲突导致，企业应当根据资源国的社会环境和石油项目的需要，选择高素质的国内员工和当地员工，严格定期的进行员工海外投资培训，遇到冲突时能够协商沟通，避免引起不必要的麻烦和损失。
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